“钞票荒”窘境之下，部分机构投资相对高收益的交游所私募债、ABS的情况不少，城农商行即为其一。

不外，城农商行的上述投资行径，受到近期部分场所的监管部门问询关系讯息的干豫，讯息称城农商行自营私募债、ABS投资或收紧。

财联社从多位银行、券商固收东谈主士处获悉，部分地区监管部门在对区域城农商行的问询调研中，重申了2019年证监会、央行、原银保监会衔尾发布的81号文监管红线，明确银行自营账户在交游所阛阓仅可参与债券现券竞价交游，非公诞生行公司债（私募债）、钞票复古证券（ABS）因未在荟萃竞价系统挂牌，自营账户不得在固定收益平台上参与交游。

据了解，适度发稿，已有部分区域城农商行叫停关系自营投资贪图，同期神话最早的版块称”各家银行自营暂停交游所阛阓一级投资"不准确，银行的交游所债券一级投标仍可平常开展。

长三角某城商行金融阛阓东谈主士对财联社称，现在监管部门仅是问询阶段，还莫得要求银行讲求试验，后续还要说明各家银行的反映着力进行评估，同期，各地城农商行对监管问询也会有不同的解读，是以有可能各地的交流倡导也会不相似。

现在，尚无法获知城农商行自营私募债、ABS投资情况。从大面上的数据来看，说明天风证券（维权）固收关系讨教梳理的上海证券交游所数据高傲，适度2026年2月末，银行自营持有公募公司债、私募公司债、ABS的范围分袂为7156亿元、1.24万亿元、4371亿元，占比分袂为9%、20%、24%。

阛阓分析东谈主士称，从数据合座看，银行自营持有私募公司债和ABS占相比高，但这是寰球银行的数据，城农商行占比不大，而况好多城农商行莫得怒放交游所账户，因此，本次投债受限风云对信用债阛阓合座影响有限。

高收益运转 城商行成交游所私募债、ABS紧要买方

业内东谈主士先容，面前城商行债券投资的中枢自营载体，为以公允价值计量且其变动计入其他抽象收益的FVOCI账户（业内简称OCI账户）。该账户既不错持有债券赢得踏实票息，也可通过二级阛阓卖出博取成本利得，且公允价值变动顽抗直侵蚀当期净利润，仅在卖出时才将累计浮盈浮亏转入当期损益，匹配私募债、ABS的设立需求。

据某华东一家城商行金融阛阓部东谈主士露馅，该行信用债持仓中，金佰利有较高比重的交游所私募债、ABS计入OCI账户，仅部分交游性品种计入TPL账户，险些不会放入有严格持有至到期要求的AC账户，“主如若为了便于后续的利润调度”。

财联社驻扎到，城商行大举布局交游所私募债、ABS的中枢逻辑之一，是净息差延续承压下的“钞票荒”窘境。

2025年以来，国内债券阛阓利率延续下行，生意银行净息差已降至历史低位。

据国度金融监督措置总局败露，适度2025年末，城商行净息差仅1.37%，显耀低于股份行1.56%、农商行1.60%的水平，仅高于国有大行的1.30%。不外相较国有大行依托财政部注资后中枢成本满盈率企稳回升，部分城商行欠债成本高企、优质高息钞票稀缺已成为筹划中的核肉痛点。

财联社据Wind数据梳剃头现，2026年以来适度3月26日，上交所ABS阛阓累计成交8037笔，较2025年同期的6475笔同比大幅增长24.12%；剔除补贴款ABS后，全阛阓成交ABS到期收益率最高达20.18%，中位数为2.41%，平均收益率也达到1.90%，188金宝博其中收益居前的品种绝大多量来自基础秩序类ABS。

“对于咱们区域城商行来说，银行间阛阓的高品级利率债、央企信用债，一级申购压根抢不外国有大行和股份行，能拿到的量实足掩盖不了欠债成本。”某华东地区未上市城商行金融阛阓部东谈主士对财联社直言，“交游所的城投私募债、基础秩序ABS，同评级品种的票息比银行间提高不少，部分区县级品种致使能提高100BP以上，而且一级申购门槛低，是增厚收益的中枢执手。”

多位券商固收承销东谈主士露馅，面前交游所弱天资城投私募债、基础秩序ABS的一级阛阓申购中，城农商行自营账户的孝顺占比广博较高，部分区县级平台品种的占比致使超80%，已是阛阓的紧要买方，同期也积极参与日常二级阛阓交游门径。

旧规重申非新规出台 或直指风险防控

据业内东谈主士指出，本次监管的中枢依据，并非新规出台，而是对2019年81号文的严格试验。

财联社查阅这份《对于银行在证券交游所参与债券交游磋议问题的告知》（证监发〔2019〕81号）发现，其中枢刚性条目明确礼貌，相宜准入条件的银行，在交游所可参与债券现券的竞价交游。

在业内东谈主士看来，这一条目规矩了两大规模：一是交游类型仅限现券交游，二是交游模式仅限荟萃竞价交游，左券转让、大量交游等不在文献规矩的范围内。

值得驻扎的是，能参与交游所债券交游的系统，除了荟萃竞价交游系统，还有固定收益证券抽象电子交游平台。

据财新之前报谈，荟萃竞价交游系统和固定收益证券抽象电子交游平台皆能参与债券的二级阛阓交游，区别在于，荟萃竞价交游系统是撮合交游，买卖两边匿名报价，系统按“价钱优先、本领优先”原则自动成交，由中国结看成为中央敌手方（CCP）进行荟萃计帐；固定收益平台是作念市商报价、左券交游，由一级交游商提供双边报价，投资者与交游商或投资者之间通过询价、协商实现交游，属于场社交游（OTC）模式。

多位业内东谈主士对财联社示意，81号文发布后，阛阓广博将其解读为银行参与交游所债市的“松捆文献”，要点柔柔准入主体从试点银行扩容至城商行、在华外资银行等，但对交游渠谈的合规规模永恒存在贯穿相反，多年来监管也未对超范围操作进行严格纠偏，导致城商行自营通过作念市商平直参与交游所私募债、ABS二级交游，冉冉成为行业广博操作。

在某头部券商固收首席分析师看来，若后续确有监管加码，中枢或有两大诉求。其一是严控中小银行信用风险。面前城农商行对区域城投私募债、ABS的持仓荟萃度偏高，且可能阑珊严格的尽调与风控，多依赖场所政府隐性担保；其二或是严堵场所政府隐性债务管控罅隙。“由于交游所私募债、ABS是部分区县级城投平台回避隐性债务监管的融资渠谈之一，而银行自营资金或是主要的衔接方”。

也有业内东谈主士指出，监管加码或也稳妥局部过热与影子银行回潮，其核情意图在于稳妥部分场所银行跨区域通过交游所私募债进行变相的“信用下千里”和“加杠杆”。

值得驻扎的是，若本次监管红线重申竞价交游，在阛阓东谈主士看来，或对区县级城投私募债、弱天资基础秩序ABS这类高度依赖区域城农商行自营账户的品种有所承压，部分风控较为严格的城农商行，或存在将关系仓位转回银行间阛阓，增持高品级中期单据、短期融资券等品种的趋势。

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