出品｜达摩财经

5月27日午间，石药集团（1093.HK）发布2026年一季报。本年一季度，公司收入总和为64.65亿元，同比下滑7.8%；归母净利润为8.60亿元，同比下滑41.8%。

季报发布后，石药集团股价一度跌逾10%，5月27日收盘时跌5.38%至7.04港元/股。5月28日，公司股价再度着落1.14%至6.96港元/股，总市值约为802亿港元。

石药集团一季度营收、利润下滑，主要源于公司授权用度减少。客岁一季度，石药集团通过对外授权管线，取得了7.18亿元授权费收入。到了本年一季度，公司的授权费收入降至1.46亿元，同比下滑79.7%。

若不探讨授权费收入，本年一季度，石药集团营收将同比微涨0.4%，归母净利润同比下滑7.3%。

频年来，受集采降价等身分影响，石药集团的传统成药业务举座承压，为了寻找新的事迹增长点，公司采纳押注翻新药。历程数年转型，如今的石药集团已在翻新药鸿沟取得了一定收获，向外授权翻新药管线已成为公司热切收入开首之一。

寻找新引擎

本年一季度，石药集团的传统成药业务终于稳住阵地，举座收入增长6.2%。其中，神经系统药物收入同比增长22.2%至23.31亿元，抗肿瘤、心血管类成药收入别离同比增长2.3%、30.8%。

但这一增长是成立在2025年同时的低基数之上的。2024年，石药集团中枢抗肿瘤药物津优力、多好意思素、克艾力等家具受集采影响大幅降价，客岁公司中枢神经系统药物恩必普也因医保谈判续约价钱下行。

2025年，石药集团神经系统、抗肿瘤、抗感染业务的收入别离同比下滑了19%、50%、18.7%。公司客岁总营收同比下滑了10.35%至260.06亿元，归母净利润同比下滑10.30%至38.82亿元。

为了找到新的增长引擎，石药集团运转押注翻新药。2025年财报流露，公司共有在研翻新药和翻新制剂200余项，并有160余个临床测验正在鼓舞中。

跟着翻新药研发鼓舞，对外授权管线成为石药集团热切收入开首之一。2025岁首于今，公司已完成5项对外授权名目，合同累计金额达282.1亿好意思元。

不外，靠授权管线取得收入也存在客不雅风险。领先，由于石药集团对外授权管线交游尚未酿成常态化业务，加之管线授权款项证据收入存在滞后性，可能导致公司事迹透露不踏实。

本年1月，石药集团与阿斯利康订立合营与授权契约，两边将在多肽药物AI发现平台方面进行合营，阿斯利康还将获取石药集团8款减重药物的寰宇授权。石药集团将获取12亿好意思元的预支款，以及最高35亿好意思元的潜在研发里程碑付款、最高138亿好意思元的销售里程碑付款，系数最高185亿好意思元。

但这次交游未能在一季度证据收入，188金宝博(188BET)进而导致石药集团一季度事迹同比有所下滑。

即使管线得胜完成对外授权，后续能否收到里程碑付款仍要看关系管线的临床及营业化透露。

本年5月，百济神州告示，远离MAT2A阻拦剂BG-89894的1期相关，该家具是百济神州于2024年12月从石药集团手中交游而来的，其预支款为1.5亿好意思元，潜在开垦、销售里程碑付款系数16.85亿好意思元。2024年3月，好意思国Elevation Oncology公司也告示远离了石药集团ADC新药EO-3021的开垦，EO-3021恰是石药集团2022年授权出的管线。

此外，纵容投注研发，也导致石药集团的研发用度情随事迁。2025年及2026年一季度，公司研发用度别离为58.09亿元、14.03亿元，研发用度率别离为22.34%、21.70%，研发用度率抓续处于高位，进一步拉低了公司的盈利材干。

东谈主事更替抓续

石药集团加码翻新药之际，公司措置层抓续更替。

本年5月，有阛阓据说称，石药集团施行总裁、寰宇首席医学官黑永疆已然离任。据工商信息，黑永疆于本年4月创立了上海慧念念博生物医药科技有限公司，开启自主创业。

黑永疆是医药行业“老兵”，曾在施贵宝、罗氏、诺华等跨国企业，以及皆鲁制药、再鼎医药、誉衡生物等国内药企任职。2024年12月，黑永疆加盟石药集团。

这是频年来从石药集团“出走”的第二位医药民众。2024年9月，石药集团发布公告称，免疫学、肿瘤学以及回荡医学鸿沟民众刘勇军加盟公司，担任施行总裁兼寰宇研发总裁。但数月之后，就有阛阓音尘称刘勇军已离任。本年2月，刘勇军创立的翻新药企拓胜医药获取了4000万好意思元的天神轮融资。

这一系列东谈主事更替恰巧石药集团“二代交班”之际。客岁12月，在石药集团任职30年的“宿将”张翠龙辞去了董事会副主席、CEO职务，仅保留董事职位。实控东谈主蔡东晨的宗子蔡磊成为新一任CEO，并当选董事会副主席、施行董事。

公开信息流露，蔡磊现年46岁，国籍为新加坡。蔡磊在药物研发、国外售售等鸿沟颇有辅导，其早在2014年就加入石药集团，后担任公司副总裁、好意思国研刊行状部副总裁及医药家具销售行状部总裁，主要防止国外研发及销售关系业务。

蔡磊上位后，本年3月，石药集团再度迎来了一位“80后”施行董事张翊维。张翊维此前一直在金融行业任职，在上市公司股权融资、债权融资及并购重组等鸿沟辅导丰富。

蔡磊、张翊维的到来，侧面体现出石药集团如今的业务要点：一是翻新药转型，二是鼓舞成本运作。

此前几年中，石药集团悉力于将旗下翻新药财富置入子公司新诺威体内，打造出一个翻新药平台。诚然此前新诺威收购石药百克的交游于2025年4月宣告远离，但公司仍未住手围绕新诺威的成本行为。2025年12月金博宝app手机版，新诺威（石药翻新）递表港交所，权略赴港二次上市。